» » » АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ КРИПТОВАЛЮТЫ НА КУРС ДОЛЛАРА США

АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ КРИПТОВАЛЮТЫ НА КУРС ДОЛЛАРА США


АЛИНА ХВАН
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ МГУ ИМ. М.В. ЛОМОНОСОВА

 

Аннотация: Исследование, которому посвящена данная статья, показывает, что распространение криптовалюты, в частности биткоинов, ослабляет курс доллара США, а значит, может негативно повлиять на экономику страны. Это позволяет сделать выводы о необходимости регулирования системы «Биткоин».

Ключевые слова: криптовалюта, биткоин, курс, доллар, США, анализ

Коды классификации JEL:E42, G17, C5

 KHVAN, ALINA (2016) "A REGRESSION ANALYSIS OF CRYPTOCURRENCY INFLUENCE ON THE US DOLLAR". Journal of Russian Review (ISSN 2313-1578), VOL. 1(4), 8-12.

 

1. Введение

В последние годы в мире растет интерес к криптовалютам, в том числе к одной из наиболее популярных из них – биткоины. Вместе с увеличением популярности биткоинов нарастает проблема, связанная с ними – органы власти не могут отслеживать все транзакции с криптовалютой и контролировать их, как они контролируют платежи и взимают налоги в настоящее время. В результате определенная часть кредитно-денежной системы оказывается за пределами государственного регулирования, что ставит под угрозу стабильность финансовой системы и, более того, финансовый суверенитет стран. Стоит отметить, что законодательство многих стран уже предусматривает некоторые ограничения в использовании биткоинов, а в некоторых странах их использование запрещено. Но нельзя рассматривать систему «Биткоин» исключительно как угрозу. Тем более, что от них нельзя уже просто избавиться. Многие эсперты это понимают, так например, по мнению Германа Грефа, президента крупнейшего коммерческого банка России Сбербанка, виртуальные деньги и их технологии могут совершить переворот в системе банковских платежей.[1]

Все это говорит о важности понимания того, как развитие системы «Биткоин» повлияет на финансовый сектор стран, чтобы максимально эффективно реагировать на это развитие и использовать его в целях, нужных для развития государств.

Цель данной работы: оценить влияние биткоинов, находящихся в обращении, на курс доллара США. Американская валюта выбрана поскольку обмен биткоинов напрямую осуществляется только на нее, а на остальные валюты – через доллар США.

Для достижения цели рассмотрим упрощенную модель денежного обращения. Для начала предположим, в мире существует всего одна страна с хорошо развитым денежным обращением. Тогда с появлением биткоинов возникнет конкуренция двух валют: текущей и биткоинов. Очевидно, что не только экономические агенты, но и рядовые граждане будут отдавать приоритет более выгодной валюте. Таковой может оказаться биткоин, так как он позволяет осуществлять платежи, по которым можно безнаказанно избегать налогообложения. В таком случае, может начаться процесс постепенного замещения национальной валюты биткоинами.

Немного усложним ситуацию и предположим, что в мире существуют только две страны, в первой из которых сильная и устойчивая валюта, а во второй – слабая. Если в таком мире появится криптовалюта, то она начнет замещать денежную массу в стране со слабой валютой. В первой же стране, где валюта качественная, биткоины не будут замещать уже существующую денежную массу, но скорее всего, могут начать замещать ее прирост.

Руководствуясь данным выводом сформулируем гипотезу исследования: так как доллар – мировая резервная валюта, то биткоины могут замещать прирост денежной массы США. Такое замещение при этом может определенно ослабить национальную валюту. Для оценки явления «ослабление национальной валюты» будем использовать обменный курс доллара США к евро (EUR/USD). Предполагаются следующие зависимости:

1. Чем больше биткоинов в обращении, тем меньше содержание доллара в одном евро (т.е. выше курс EUR/USD).

2. По мере увеличения числа биткоинов в обращении их влияние на экономику США растет и становится более значительным.

Кроме того, представляет интерес влияние рыночной котировки биткоинов и ожидаемое их количество на курс EUR/USD.  

2. Обзор литературы

В электронной библиотеке SSRN (www.ssrn.com) по запросу по ключевому слову «bitcoin» была найдена 231 работа, среди которых 3 представляют интерес в рамках данного исследования.

В статье «Может ли Биткоин стать основной валютой?»[2] (WilliamJ. Luther, LawrenceH. White, 2014) описывается то, как развиваются биткоины, и анализируется, может ли криптовалюта стать основным средством оплаты товаров и услуг, заменив привычные нам мировые валюты.

Авторы статьи «Можем ли мы стабилизировать цену Биткоин? Понимание работы системы «Биткоин» и его способности конкурировать с деньгами Центральных Банков»[3] (M. Iwamura, Y. Kitamura, T. Matsumoto, K. Saito, 2014) также рассматривают возможность криптовалюты конкурировать с другими валютами, и объясняют, почему криптовалюта не развивается еще быстрее, высокой нестабильностью ее цен.

В статье «Анализ валютных курсов Биткоин»[4] (Jacob B. Smith, 2016) автор задается вопросом, влияют ли валютные курсы криптовалюты на экономику, или, наоборот, экономика влияет на цены на биткоины, создавая их волатильность. 

Во всероссийской научной электронной библиотеке E-Library(www.elibrary.ru) по ключевому слову «биткоин» было найдено 102 публикации, которые в основном содержат правовой анализ криптовалют. Ни одна из работ не содержит анализ влияния биткоинов на экономику.

Также автором была найдена статья «Анализ транзакционных потоков Биткоин для раскрытия использования и выявления географических закономерностей» (Bissessar, 2013), в которой говорится о важности исследования транзакций с биткоинами и их влияния на экономику, и рассматриваются географические закономерности потоков криптовалюты.

3. Методика исследования

Для достижения поставленной цели автор использовала регрессионный анализ. В целом, методика исследования включает в себя следующие этапы: определение ключевых гипотез, выбор переменных для модели, спецификация уравнения, анализ полученной модели и определение основных выводов.

Выборка, которая была использована для исследования, состоит из 1832 наблюдений, охватывающих временной период с января 2009 года по апрель 2016 года, то есть с момента их появления и до настоящего времени.

Для построения модели были отобраны факторы, которые предположительно влияют на денежную массу, для того чтобы избежать смещение оценок коэффициентов перед переменными.

Были выделены следующие регрессоры и зависимая переменная:

Зависимая переменная

Описание

Источник

eur_usd

Курс евро к доллару (содержание доллара в одном евро)

Federal Reserve Bank of St. Louis[5]

 

Регрессоры

Описание

Источник

btc_amount

Общий объем биткоинов в обращении, которое уже было добыто, или текущее количество биткоинов в сети, млн

Blockchain Info[6]

btc_predict

Предполагаемый объем транзакций, выраженный в USD, млн USD

Blockchain Info[7]

btc_price

Средняя рыночная цена в долларах США на ведущих биржах биткоинов, USD

Blockchain Info[8]

five_year_inflation_exp

Пятилетние ожидаемые темпы инфляции в США

Federal Reserve Bank of St. Louis[9]

interest_rate

Ключевая ставка в США

U.S. Department of Treasury[10]

unemp_rate

УровеньбезработицывСША

Bureau of Labor Statistics[11]

public_debt

Государственный долг США

TreasuryDirect[12]

 

Таблица 1
Источник: Разработана автором

4. Ход расчетов

Прежде всего в эконометрическом пакете Gretlбыла построена регрессия переменной l_eur_usdна независимые переменные за весь период с 2009 года по 2016 год. Обозначим ее модель (1). Для построения модели были использованы 1832 наблюдения. Получили следующую зависимость:

Все независимые переменные в данной модели оказывают значимое влияние на курс EUR/USD с вероятностью 99%, кроме переменной btc_predict, которая значима с вероятностью 90% (Приложение 1). Видно, что из всех переменных только ключевая ставка США и государственный долг США имеют обратную зависимость с курсом доллара.

Коэффициент детерминации (R2) модели достаточно высокий, он равен 0.783, то есть 78.3% значений зависимой переменной объясняются данной моделью.

Затем все наблюдения были разделены на 3 части, для того, чтобы посмотреть, как изменялось влияние рынка биткоинов на экономику США, по мере распространения биткоинов. Для каждой из трех групп наблюдений были построены регрессии переменной l_eur_usdна независимые переменные – модели (2), (3) и (4) (Приложение 1). В выборку модели (2) были отнесены 2009 и 2010 года, как период очень малого распространения биткоинов. В выборке модели (3) содержится период с 2011 по 2013 года, это первый период развития биткоинов, когда они активно использовались для спекуляций. Последний период с начала 2014 года до апреля 2016 года был отнесен к модели (4). Этот период описывает влияние, которое биткоины оказывают на экономику США в настоящее время. В этот период спекуляций с биткоинами стало несколько меньше, и на первый план вышла платежная функция биткоинов.

Видно, что в период с 2009 по 2010 года зависимость между количеством биткоинов в обращении и курсом EUR/USDбыла отрицательной, и переменная не оказывала значимого влияния на курс доллара. В модели (2) зависимость сменилась на положительную, но переменная по-прежнему не оказывала значимого влияния на курс. В модели (3) сохранилась положительная зависимость, а распространение биткоинов начало оказывать значимое влияние на курс EUR/USD с вероятностью 90%.

 

5. Выводы

  • Первая гипотеза, согласно которой, чем больше биткоинов в обращении, тем меньше содержание доллара в одном евро (т.е. выше курс EUR/USD), подтвердилась. При прочих равных условиях при увеличении количества биткоинов в обращении (эмиссия) на 1 миллион, курс EUR/USD увеличивается на 6.1%, то есть количество долларов, необходимых для покупки 1 евро увеличивается. Это говорит о том, что распространение биткоинов ослабляет курс доллара США.
  • Подтвердилась и вторая гипотеза, согласно которой по мере увеличения числа биткоинов в обращении их влияние на экономику США растет и становится более значительным, о чем свидетельствует то, что в первый рассматриваемый автором период 2009-2010 годов криптовалюта не имела значимого влияния на курс доллара США, а в последний период 2014-2016 года начала оказывать значимое влияние с вероятностью 90%. Данный вывод позволяет говорить о том, что в будущем влияние криптовалюты на экономику США будет возрастать.
  • На курс доллара также оказывает значимое влияние цена на биткоины. При прочих равных условиях при увеличении цены биткоина на единицу курс доллара возрастает на 0.7%.  

        

6. Литература

  1.       Шива Биссессар (Shiva P. Bissessar) «Анализ транзакционных потоков Биткоин для раскрытия использования и выявления географических закономерностей» // Магистерская работа в области информационной безопасности. Лондон. 2013.URL: http://www.nicolascourtois.com/bitcoin/shiva_thesis.pdf (Дата обращения: 04.05.2016)
  2.       William J. Luther, Lawrence H. White Can Bitcoin Become a Major Currency? // George Mason University - Department of Economics, 2014
  3.       M. Iwamura, Y. Kitamura, T. Matsumoto, K. Saito Can We Stabilize the Price of a Cryptocurrency?: Understanding the Design of Bitcoin and Its Potential to Compete with Central Bank Money // Institute of Economic Research Hitotsubashi University Kunitachi, 2014
  4.       Jacob B. Smith An Analysis of Bitcoin Exchange Rates // University of Houston, 2016
  5.       Blockchain.info [Электронный ресурс]. URL: https://blockchain.info/ru/
  6.       База данных Федерального Резервного Банка Сент-Луиса [Электронный ресурс]. URL: https://research.stlouisfed.org/fred2/
  7.       База данных Министерства финансов США [Электронный ресурс]. URL: https://www.treasury.gov/Pages/default.aspx
  8.       База данных Министерства труда США [Электронный ресурс]. URL: http://www.bls.gov/home.htm

 7. Приложения

Приложение 1

Регрессор

Модель (1)

2009-2016 года

Модель (2)

2009-2010 года

Модель (3)

2011-2013 года

Модель (4)

2014-2016 года

intercept

0.811 (***)

(0.2)

−0.316

(0.349)

3.61 (***)

(0.369)

−1.713

(1.058)

btc_amount

0.061 (***)

(0.011)

−0.017

(0.029)

0.009

(0.041)

0.09 (*)

(0.048)

btc_predict

0.007 (** )

(0.003)

0.24 (*  )

(0.136)

−0.001

(0.002)

−0.038

 (0.026)

btc_price

0.0002 (***)

(0.023)

0.198 (** )

(0.085)

0.0001 (***)

(0.082)

0.0001 (** )

(0.00005)

five_year_inflation_exp

0.081 (***)

(0.012)

0.029 (** )

(0.014)

0.067 (***)

(0.013)

0.059 (*  )

(0.033)

interest_rate

−0.15 (***)

(0.05)

−0.29 (***)

(0.056)

-

0.021

(0.136)

unemp_rate

0.054 (***)

(0.008)

0.062 (***)

(0.018)

−0.103 (***)

(0.024)

0.218 (***)

(0.067)

public_debt

−0.11 (***)

(0.02)

0.008

(0.045)

−0.173(***)

(0.023)

−0.043

(0.04)

 

 

 

 

 

R2

0.783

0.721

0.583

0.883

N – число наблюдений

1832

504

753

575

 Источник: Разработана автором в эконометрическом пакете Gretl

Ссылки:

[1] Запрет биткоина в России поставил под сомнение технологию blockchain / Ведомости URL: https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2016/02/29/631755-skovannie-odnoi-tsepyu (Дата обращения: 04.05.2016)

[2]William J. Luther, Lawrence H. White Can Bitcoin Become a Major Currency? // George Mason University - Department of Economics, 2014

[3]M. Iwamura, Y. Kitamura, T. Matsumoto, K. Saito Can We Stabilize the Price of a Cryptocurrency?: Understanding the Design of Bitcoin and Its Potential to Compete with Central Bank Money // Institute of Economic Research Hitotsubashi University Kunitachi, 2014

[4]Jacob B. Smith An Analysis of Bitcoin Exchange Rates // University of Houston, 2016

[5]FREDURL: https://research.stlouisfed.org/fred2/series/M2 (Дата обращения: 21.04.2016)

[6]URL: https://blockchain.info/ru/charts/total-bitcoins (Дата обращения: 15.04.2016)

[7]URL: https://blockchain.info/ru/charts/estimated-transaction-volume-usd (Дата обращения: 15.04.2016)

[8]URL: https://blockchain.info/ru/charts/market-price (Дата обращения: 15.04.2016)

[9]URL: https://research.stlouisfed.org/fred2/series/T5YIFR (Дата обращения: 21.04.2016)

[10]URL: http://1.usa.gov/1SUlB9u (Дата обращения 29.04.2016)

[11]URL: http://data.bls.gov/pdq/SurveyOutputServlet (Дата обращения 29.04.2016)

[12]URL: http://1.usa.gov/21HI0Jm (Дата обращения 01.05.2016)

 

 

скачать dle 10.2 Авто Тюнинг кузова